【証券アナリスト（CMA）1次試験合格戦略】

1次試験は2027年4月25日！残り約6ヶ月、3科目一発合格のために今やるべきこととは？

こんにちは、アルファアドバイザーズの黒岩です！

日本証券アナリスト協会から、2027年の証券アナリスト（CMA）試験の日程が発表されました。第1次春試験は2027年4月25日（日）です。今日から数えて残り171日、約24週間あります。

「今から始めて間に合うのか？」というご相談をよくいただきますが、結論から言うと、正しい順番で進めれば3科目の一括合格は十分に狙えます。ただし、証券アナリスト試験には勉強以前の落とし穴があり、そこでつまずくと2027年は受験すらできません。

この記事では、証券アナリスト（CMA）とは何かという概要から、2027年春の1次試験の日程、科目、合格率、そして残り24週間の勉強スケジュールまでをまとめて解説します。

証券アナリスト（CMA）とは？

CMAは「日本証券アナリスト協会認定アナリスト（Certified Member Analyst of the Securities Analysts Association of Japan）」の略称です。証券分析、財務分析、ポートフォリオ・マネジメント、経済といった、金融プロフェッショナルに必要な知識を体系的に身につけたことを証明する資格です。

資格取得までの流れは次のとおりです。

・協会の第1次レベル講座を受講する
・第1次試験（3科目）に合格する
・第2次レベル講座を受講する
・第2次試験に合格する
・実務経験3年以上の認定を受け、検定会員として登録する

証券会社、運用会社、銀行はもちろん、外資系投資銀行やアセットマネジメント、ヘッジファンドを目指す大学生や、金融業界への転職を考える社会人にも広く受験されています。

証券アナリスト（CMA）1次試験、2027年春の日程と費用

項目	内容
試験日	2027年4月25日（日）、国内会場
受験申込期間	2027年2月12日（金）〜3月12日（金）
試験方式	CBT方式（全国のテストセンター）とPBT方式（国内は東京1会場）の併用
出題形式	すべて選択式（記述式の問題はなし）
第1次レベル講座の申込期限	2027年1月31日
講座受講料	一般69,000円、会員63,000円（税込）
受験料	科目Ⅰ 7,400円、科目Ⅱ 3,700円、科目Ⅲ 3,700円（2026年秋試験時点）

まずは2027年春試験の全体像を押さえましょう。1次試験の出題はすべて選択式で、記述式の問題が出るのは2次試験からです。

2026年秋試験からCBT方式が導入され、パソコンの画面上で選択肢を選んで解答する形式が中心になりました。紙の試験とは時間の使い方や計算の進め方が変わるため、CBT対策も合格戦略の一部として考える必要があります。

最初の落とし穴：1月31日までに講座を申し込まないと受験できない

証券アナリスト（CMA）試験は、申し込めば誰でも受けられる試験ではありません。協会の第1次レベル講座の受講が受験資格になっており、講座を受講せずに試験を受けることはできません。

2026年度講座の申込期限は2027年1月31日です。この日を過ぎると2027年春試験も秋試験も受験できず、スタートが丸1年遅れてしまいます。

また、テキストは入金確認後に届くまで10日ほどかかります。1月末ぎりぎりに申し込むと、テキストが手元に届く頃には試験まで3ヶ月を切っています。受験を少しでも考えている方は、勉強を始めるより先に、まず講座の申込を済ませてください。

なお、2026年度の講座を受講すると、2027年から2029年までの3年間、1次試験を受験できます。

1次試験の3科目と合格率

証券アナリスト（CMA）1次試験は3科目で構成され、科目ごとに合否が決まります。

科目	内容	試験時間
科目Ⅰ	証券分析とポートフォリオ・マネジメント	170分
科目Ⅱ	財務分析、コーポレート・ファイナンス	100分
科目Ⅲ	市場と経済の分析、数量分析と確率・統計、職業倫理・行為基準	90分

◼︎科目Ⅰ：証券分析とポートフォリオ・マネジメント

株式、債券、デリバティブの価値をどう評価し、それらをどう組み合わせて運用するかを学ぶ科目です。配当割引モデルによる株価評価、債券の利回りやデュレーションの計算、オプションや先物の価格付け、CAPMをはじめとするポートフォリオ理論などが出題されます。

試験時間が170分と最も長く、計算問題の比重も大きいため、1次試験の中心になる科目です。2026年春試験の合格率は43.1%でした。

◼︎科目Ⅱ：財務分析、コーポレート・ファイナンス

企業の財務諸表を読み解き、収益性や安全性を分析する力が問われる科目です。収益や費用の認識、連結会計、税効果会計、退職給付会計といった会計基準の理解に加えて、ROEなどの財務比率を使った分析が出題されます。コーポレート・ファイナンスでは、資本コスト、投資の意思決定、資本構成、配当政策などを扱います。

会計の学習経験がない方にとっては、知識の積み上げに最も時間がかかる科目です。

◼︎科目Ⅲ：市場と経済の分析、数量分析と確率・統計、職業倫理・行為基準

3つの分野をまとめた科目です。経済ではミクロ経済学とマクロ経済学、金融政策、為替や国際収支を学び、数量分析では確率分布、推定と検定、回帰分析といった統計の基礎が出題されます。職業倫理・行為基準では、証券アナリストとして守るべきルールが具体的な事例をもとに問われます。

2026年春試験の合格率は39.2%でした。特に注意したいのが職業倫理・行為基準で、この分野の得点が一定水準に達しないと、科目全体の点数が合格ラインを超えていても不合格になります。経済や統計が得意な方ほど、ここを軽く見て落としてしまいます。

受験者は全員が協会の講座を受講したうえで臨んでいますので、その中で半数以上が不合格になる試験だということです。決して簡単な試験ではありません。

証券アナリスト1次試験に落ちる人の共通点

これまで多くの受験者を見てきましたが、不合格になる方にははっきりとした共通点があります。

・テキストを最初のページから順番に読み、全部読み終わらないまま試験日を迎える
・配点の大きい科目Ⅰに時間をかけすぎて、科目Ⅱと科目Ⅲが手薄になる
・会計を後回しにして、直前期に財務分析が間に合わなくなる
・過去問に取りかかるのが遅く、出題形式に慣れないまま本番を迎える
・CBT方式での計算や時間配分を一度も練習していない

証券アナリスト試験は範囲が広いので、すべてを完璧に理解しようとすると時間が足りなくなります。どこで点を取り、どこを深追いしないかを最初に決めることが合格への近道です。

残り24週間の勉強スケジュール

11月から始める場合の進め方は次のとおりです。平日に1時間、週末に3〜4時間を確保できれば、無理なく回せる計画です。

時期	取り組むこと
11月	講座申込、過去問を1回分解いて現在地を把握する
11月後半〜12月	科目Ⅱ（財務分析、コーポレート・ファイナンス）
1月	科目Ⅲ（経済、数量分析、職業倫理・行為基準）
2月	科目Ⅰ（証券分析とポートフォリオ・マネジメント）、受験申込
3月	3科目の過去問演習を時間を計って繰り返す
4月	間違えた問題の解き直し、CBT形式での最終調整

ポイントは、最初に過去問を解いて自分の弱点を把握することと、積み上げに時間がかかる会計から着手することです。ただし、この順番と配分はあくまで標準形で、どの科目に何時間かけるべきかは、一人ひとりのバックグラウンドによって大きく変わります。

バックグラウンド別、時間の使いどころ

・金融実務の経験がある方：証券分析やポートフォリオ理論は実務の知識が活きる一方、会計基準や職業倫理のような「知っているつもり」の分野で失点しがちです
・経済学部、商学部の大学生：経済や統計は大学の授業と重なりますが、債券やデリバティブの計算問題は初めて触れる方が多く、ここに時間が必要です
・金融も会計も未経験の方：3科目すべてが新しい内容になりますので、春に2科目、秋に1科目という分割受験も含めて計画を立てるのが現実的です

自分がどのタイプで、どこに時間を使うべきかを最初に見極められるかどうかで、24週間の成果はまったく違ってきます。

証券アナリスト（CMA）はキャリアでどう効くのか

私はアセットマネジメント、ヘッジファンドでエクイティアナリストとして働いてきましたが、その経験から言えるのは、証券アナリスト（CMA）の価値は資格の名前そのものよりも、勉強を通じて「何を語れるようになるか」にあるということです。

ゴールドマン・サックスやモルガン・スタンレー、JPモルガンといった外資系投資銀行、ブラックロックやフィデリティ、シュローダーといった外資系アセットマネジメントの選考では、企業価値をどう評価するか、なぜその銘柄に投資するのかを自分の言葉で説明する力が問われます。証券アナリストの学習範囲は、まさにその土台になる知識です。

大学生であれば、金融への本気度と基礎知識を客観的に示す材料になりますし、社会人の転職であれば、未経験から運用やリサーチの仕事に挑戦する際の説得力が変わります。1次試験の合格だけでも、面接で語れる内容の厚みは確実に増します。

まとめ：2027年4月の合格は、今日の一歩で決まります

1次試験に合格すると、次は年1回、6月に実施される2次試験が待っています。2027年に1次試験3科目を突破できれば、2028年6月の2次試験に進むことができ、CMA資格の取得が現実的に見えてきます。

そのためにも、まずは1月31日までに講座を申し込み、今日から過去問に触れてみてください。

一方で、証券アナリスト試験は独学だと、どこを捨ててどこを取るかの判断や、仕事や学業と両立しながらのペース管理でつまずく方が多い試験でもあります。アルファでは「アルファ証券アナリストアカデミー」の11月生を募集しています。あなたのバックグラウンドに合わせた学習計画づくりから合格まで、私たちが伴走します。

2027年4月の合格、そしてその先の外資系投資銀行、アセットマネジメント、ヘッジファンドへのキャリアを、一緒に実現していきましょう！

アルファアドバイザーズ 黒岩

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参考記事

・【「USCPAって何？」から始める人へ】簿記ゼロ、英語に自信なしの社会人が、外資金融、PEファンド、総合商社、Big4を狙うUSCPA4科目全体像とは？

・米国CFAと日本の証券アナリスト（CMA）、どちらを先に取るべきか？ゴールドマン、ブラックロック、Point72等に行くならどの資格が有利？【金融を目指す大学生と社会人向け】

TJ（アルファアドバイザーズ代表）

TJ：住友商事株式会社（主計部にて本社及び関係会社800社超の予算・決算・業績管理、IR業務に従事。米国住友商事（NY）における研修生として選抜（最年少）住友商事出資の米国電炉事業会社再生等に従事。プロジェクト・ファイナンス部にて、開発途上国におけるインフラストラクチャー・プロジェクト向け大型ファイナンス組成やジュピターテレコム向けファイナンス組成等に従事。欧米MBAプログラム派遣生に選抜）シカゴ大学ビジネススクール(MBA) 留学（ファイナンス、アントレプレナーシップ、オーガニゼーション・マネジメントを専攻）。シカゴ大学日本人会（The University of Chicago Japanese Association）ファウンダー。シカゴ大学ビジネススクール初の「JAPAN TRIP」企画・実行（その後毎年恒例となる）。ゴールドマン・サックス証券株式会社 投資銀行部門 勤務（メディア、消費財等分野における数々のM&Aアドバイザリー、資金調達（IPO含む）サポートに従事。プライベートエクイティ投資及び事業再生サポート業務に従事。）経済同友会 第四回起業塾 塾生(応募200名以上の中から、6名の塾生の一人に選抜。ハーバード、スタンフォード等欧米アジアトップMBA、大学院、大学、ボーディングスクール合格者多数輩出。三菱商事、マッキンゼー、ゴールドマン・サックス、ブラックロック、Google、BIG4コンサル／FAS、電通、トヨタ、三菱UFJ銀行、野村證券などトップ企業内定等の指導実績多数。TOEFL、GMAT、IELTS、GREの個別指導も徹底的にやりきる指導に定評あり。ゴールを設計し、ゴールを達成させるために比類ないクオリティを求めることで高い評価を得ている。TJをアドバイザーにつけたいという依頼が殺到している。